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天然
低產季港口累庫，膠價預計震蕩回落
宏觀與政策：中性偏多
政府工作報告提出將大力提振消費，以舊換新相關措施持續推進，關注後續落地實施加碼及施政範圍是否擴大。
供給：中性
產區物候狀況正常，氣候影響逐步衰減，割膠回歸季節性特征，但減產前泰國原料產出同比增長，生產彈性或有放大，關注今年國內開割預期。
需求：中性
1-2月汽車產銷預計同比微增，但傳統淡季拖累消費刺激相關措施的實際效果，而年後半鋼胎庫存不斷積累，高開工現狀難以持續。
庫存：偏空
期貨倉單注冊量增幅顯著，進口膠到港資源充足、港口本月累庫趨勢難改。
基差：中性
全乳基差收窄但仍處於季節性均值區間，泰混基差評估中性。
價差：中性
月間價差暫無明顯變動。
成本：中性
合艾市場原料價格相對偏高，現貨成本支撐仍然有效。
綜上，天膠預期較強但現實依然偏弱，基本麵增量驅動不足，港口維持累庫態勢，橡膠價格回吐此前漲幅、預計震蕩回落，關注今年國內開割預期及港口庫存拐點。
青島港口庫存變動（萬噸）
興業期貨投資谘詢部
推薦策略
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滬膠：賣出RU2505C18000，期權，持有
需求兌現反複，海外減產季國內港口累庫壓力不減。
策略追蹤（更新至3.7）
興業期貨投資谘詢部
天然橡膠
低產季港口累庫，膠價預計震蕩回落
數據來源：IFind、Wind、Mysteel、隆眾、興業期貨投資谘詢部聯係人：劉啟躍
從業資格編號：F3057626
投資谘詢編號：Z0016224
