发布时间：2025-07-05 08:07:41 阅读： 82次
全球雲計算行業的資本支出增速到2025年下半年開始回落，這會導致供應鏈需求的連鎖反應。
盡管資金實力雄厚的美國頭部科技廠商仍在對人工智能和雲計算基礎設施進行大量投入，但高額的投入正在遭受市場的質疑，有企業最新季財報顯示，資本支出增長預計到今年年中開始出現放緩。
截至2月6日，包括穀歌、微軟、Meta和亞馬遜在內的多家雲巨頭廠商發布了財報。由於雲計算業務收入增長的放緩，微軟和穀歌財報發布後都導致了股價的大幅下跌。2月5日美股收盤，穀歌股價大跌超7%，創下一年以來的單日最大跌幅。
市場將穀歌大跌歸咎於遠超預期的資本支出計劃以及不及預期的雲收入增長。穀歌計劃投入750億美元資本支出，以擴大其AI產品線規模，建設數據中心和新的AI基礎設施。數據顯示，穀歌2025年的支出較分析師預期高出29%。
“投資者認為，穀歌需要獲得關鍵的雲計算份額，才能被視為人工智能贏家。”伯恩斯坦分析師Mark Shmulik在評論穀歌股價下跌時表示。
分析師認為，穀歌在AI方麵的加倍押注可能是為了應對激烈的市場競爭，但這可能令它“掉入陷阱”。機構D.A.Davidson分析師Gil Luria在一份報告中指出：“穀歌似乎陷入了微軟過去幾個季度對AI基礎設施的投資陷阱，如果這是新的趨勢，那麽投資者應該擔心。”
上周，微軟和Meta也都公布了龐大的AI支出計劃，稱持續投入對於在AI領域保持領先地位至關重要。不過，市場質疑這種大規模的支出是否可持續。微軟預計，該公司支出將在今年7月1日開始的2026財年逐漸放緩。
微軟首席財務官Amy Hood表示，該公司本季度和下一季度的資本支出將保持在第二季度約226億美元的水平。“在2026財年，我們預計將繼續在強勁需求信號下進行投資。不過，增長率將低於截至6月底的2025財年。”她說道。
無論是穀歌、微軟還是Meta，在人工智能巨額支出麵前，缺乏回報是資本市場最大的擔憂。微軟財報也顯示，Azure雲業務增長低於預期。
Futurum Group分析師Daniel Newman表示：“由於這些巨額支出，企業需要在創收方麵加大力度，但我認為就目前的人工智能而言，資本支出過多，消費不足。”
大規模資本支出增加之際，中國的DeepSeek低成本人工智能模型引發了人們對大型科技公司數十億美元人工智能開發支出的更多質疑。
摩根士丹利最新發布的一份報告預測，全球雲計算行業的資本支出增速到2025年下半年開始回落，這會導致供應鏈需求的連鎖反應。摩根士丹利大中華區半導體研究團隊因此將2025年英偉達GB200數據中心芯片出貨量從此前的3萬至3.5萬個大幅下調至2萬至2.5萬個。此次下調對GB200供應鏈的市場價值的影響可達300億至350億美元。
摩根士丹利表示，雲計算行業的資本支出具有周期性，下行周期主要表現為美國大型雲服務商的同比增長放緩。微軟是GB200芯片的主要客戶之一，其資本支出增速減緩，會對供應鏈產生負麵影響。其次，AI模型的發展仍在等待供應鏈的跟上，而網絡和電力問題可能成為瓶頸。
摩根士丹利相關數據顯示，由於市場對GPU服務器的大量投資，全球雲計算資本支出從2023年第二、三季度起逐步增長，到2024年第三季度，全球雲計算資本支出同比增長達到62%的高峰，但如果以雲計算行業2-3年的增長周期來看，這一增長可能會持續到2025年上半年。隨著市場逐漸接近周期峰值，預計2025年第四季度同比增速將放緩至個位數，並拖累相關雲計算公司股價。
